【工程】工程机械短期企稳 预计明年仍将下滑

    工程机械短期企稳 预计明年仍将下滑

通过与展会现场厂家、代理商和终端客户的交流，确认行业短期有企稳回升迹象，不过基于对投资的判断和多元线性回归模型，我们认为行业13年将继续下滑。

开工率企稳回升：受益4月以来基建投资回暖拉动，目前工程机械开工率有所回升，比如三一混凝土机械目前开机率大概55-60%，虽然比往年同期低10个点左右，但环比增加了2-3个点，卡特代理商威斯特反映挖机月度开工小时数提升了7-8小时，环比提升4-5个点。

库存迅速下降：行业依然处于消化库存的阶段，去库存速度在加快，表现在近期工程机械月度销量环比有所回升。

不过，工程机械厂家对原材料的采购热情还不高，例如，康明斯工程机械用发动机的订单还处于大幅下降状态。

小挖回暖比较明显：受益4季度的农田水利施工，小挖回暖明显，小挖销量占比不断提升。与卡特代理商信昌和威斯特、久保田总部销售人员的交流也反映了这一点。

厂家和代理商注重回款：行业前期促销力度大，很多新客户的还款能力不佳，在工程施工量不足的情况下，即使老客户的还款能力都会受到冲击，更不用说新客户了，一个指标就是逾期率上升，行业应收账款增长高于收入增速。在目前市场低迷的情况下，现金流尤为重要，有些企业和代理商已经意识到这个问题，开始远离非理性竞争，大力抓回款。?对明年有所期待：十八大结束后，不少工程机械厂家和客户又开始对新一轮投资有所期待，尤其是基建类投资。在展会现场，我们注意到很多参展设备前挂起了“已售”“justsold”字样，比如三一86米泵车等。

我们判断工程机械行业13年继续下滑，机会更多在于整合：

受益房地产行业的蓬勃发展和以铁路为首的基建投资热，2000-2011年工程机械行业经历了“黄金(1697.60,3.80,0.22%)十年”。然而，进入2012年，在经济转型的背景下，工程机械主要下游投资增速放缓的趋势已是不可避免，我们认为，行业迎来了转折点。根据我们的多元线性回归模型，预计行业2012、2013年分别下降5.68%、4.74%，未来行业机会更多在于整合，而龙头公司在整合上面更占优势，推荐三一、中联、徐工。

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